直盘分析

日元∶震荡行情依旧,观望方为上策

2014年4月18日 18:36
本周公布的美国经济数据显著回升,推动美元/日元走强,汇价在101获得支持後小幅上涨,目前多头测试20日均线阻力。整体而言,汇价延续区间震荡,ADX连续数周在25下方徘徊,短期方向并不明朗。欧美市场周五休市,预计市场交投将进一步下降,汇价难有出色表现。

日本经济前景令人担忧,最新公布的2月谘商会日本经济领先指标月率为0.0%,6个月增速降至2.0%,与之前6个月增速4.7%相比显著放缓,与此同时2月同步经济指标月率下滑0.1%,是6个月以来首度萎缩,主要归因於工业生产在2月份大幅走弱。谘商会报告指出,综合疲软的领先和同步指标,预计未来数月日本经济增速将维持在当前低位。日本政府在4月初上调消费税,紧缩型财政政策可能进一步打压下游需求,这无疑增加了日央行完成2.0%通胀目标的不确定性。笔者认为即便经济前景相对暗淡,日央行也不太可能加码宽松,一方面日本已经陷入流动性陷阱,增加货币供给对打压利率以及促进投资和消费增长几乎不起任何作用,另一方面货币政策具有外在时滞,货币政策委员会需要一段较长的时间来评估宽松政策的效果才能做出进一步决定。在可预见的未来 (如2014年) 日央行更倾向於维持当前的刺激力度而不是盲目加码宽松。

官方数据显示,日本2月其它投资 (金融账户分项,主要记录国际银行间短期资金流动,与日元走势高度相关,部分研究指出该部分短期资金流动代表日元套息交易) 为2.34万亿日元,推动12个月移动平均值 (移动平滑技术抹平短期剧烈波动,更好的反映长期趋势) 回升至4690亿日元,创2012年10月以来最高水平。如图1所示,2012年中旬短期资金净流入持续放缓,并在2013年上半年转为净流出,拖累日元大幅贬值,然而上述趋势在去年下半年逐渐反转,今年年初短期资金再度转为净流入,这可能大幅限制日元贬值空间,若资金净流入进一步上升甚至可能推动日元转为走强。另一方面,市场对日元的看跌倾向仍处於极端状态,截止至4月8号CFTC数据显示,日元非商业期货净头寸占未平仓合约比例再度降至-48.11% (3个月低点) 。笔者认为在多数投资者仍一致看空的背景下日元将缺乏显著的下行风险,因为市场做空动能已经不足。值得警惕的是,净头寸占未平仓合约比例在长期中呈现均值回归,这意味著净空头比例存在上行修正风险 (回归至长期平均水平) ,考虑到日元空头头寸如此巨大,若空头大规模平仓将打压汇价大幅下跌 (如回调至95) 。综合上述两方面的分析,笔者维持美元/日元继续走弱的判断,只有在汇价显著修正後才能提供较好的逢低买进机会,短期内建议观望为主。

技术上,美元/日元连续数月高位盘整,50/100日均线转为走平,上方重要阻力关注105-106 (长期下行趋势线) ,有效上破将确认打开中期上行空间;下方支持可关注100.80 (200日均线和去年6月以来上行趋势线) ,下破将打开回调空间,可能指向95整数位,在後一种情况下短期交易者可尝试跟进做空,中期交易者则应等待逢低吸纳的机会。 (陈东阳)

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106.00 长期下行趋势线
105.00 整数位
103.00 100日均线

100.80 200日均线
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