每周基本分析展望

• 1. 美元回落，但基本面前景仍不明朗»
• 2. 欧元反弹能否持续？关注欧盟峰会»
• 3. 英镑关注欧盟债务解决方案»
• 4. 日元升势受到干涉风险的威胁»
美元回落，但基本面前景仍不明朗

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美元在过去两周里大幅回落。英镑/美元日图10连涨，欧元/美元两周内涨幅近5%，澳元/美元接近3个月高点，这些引发了许多投资者的注意。尽管各个货币的上涨均有其基本面因素，但最简单的解释就是普遍地修正，美元全面回落。为评估美元的表现，我们可以看到，道琼斯-FXCM美元指数破败于12个月高点後，在过去两周里跌至自11月14日以来的新低。美元下跌的原因是什么，答案将有助于我们预测未来美元的走势。

若潜在的风险偏好情绪是导致美元回落的主要因素，我们可以认为目前美元的主导趋势是下跌，但对未来能否进一步下跌则会持高度怀疑的态度。作为市场流动性的提供者，当风险厌恶情绪增强时，美元是市场资金最後的避风港。这要求市场情绪达到极端恶化时，美元才能持续上涨。当前标普500指标已经上涨了近6周，不过交投量跌至了自1999年以来的最低水平 (用三个月平均水平来衡量) 。目前世界经济仍面临全球经济放缓 (如果不会形成衰退的话) 、欧债危机加剧等风险。风险情绪转为恶化的可能性仍很高。

不过有经验的基本面交易者知道，那些“应该”发生的事情和不断发生的事实往往令以猜测为主的市场发生背离。我们已经消化了明显的利空因素 (包括欧元区国家评级的下调、第四季度财报的低迷以及全球GDP数据的疲软) ，而这些利空并没有进一步增强。为了令美元最有效的上涨，需要市场情绪广泛地恶化。另一方面在目前的国际环境下，令市场信心持续真正受到鼓舞也很难。如果进一步扩大刺激政策将会提供短暂的支持，不过这种新的刺激政策将会越来越短。预期美联储可能在第二季度早些时候出台QE3，不过这只有在市场面临巨大压力的情况下才会出现。

另一方面市场也存在大量去杠杆化的理由，而非仅靠意愿。既然没有特别的催化剂，我们将等待市场情绪的变化，即风险厌恶情绪再次来临。这也就是说，我们对本周特别指标 (像周五的非农报告) 将成为市场转折点的预期有所降低。

另外影响美元的重要动力就是欧元区形势的发展。欧元兑美元是流动性最大的货币对，因此欧元何去何从将对美元起到举足轻重的作用。欧元的上涨有违于欧元区经济形势的发展，因此我们不应对目前美元的回落掉以轻心。

作者Dailyfx高级货币策略师John Kicklighter，写于北京时间1月28日12:14，翻译Mary

欧元反弹能否持续？关注欧盟峰会

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本周有欧盟峰会以及美国非农报告等重要风险事件，因此或能决定欧元能否继续反弹。我们先回顾一下过去一周欧元的走势。上周欧元/美元低开，但随後持续反弹，并在周五收盘前录得多个月以来的新高。未来几天对欧元/美元来讲非常关键，毫不夸张地讲，未来几天将决定欧元/美元是否将会展开更大程度的反弹。

本周一欧盟峰会将开始召开，其成果有望为欧元在2月份的表现定下基调。周五美国非农报告同样可能会影响欧元以及整体市场情绪。市场对德国总理默克尔、法国总统萨科齐以及其他欧元区领导人有关致力于保护欧元区的讲话已经感到厌倦。用另一种说法就是说起来容易。市场焦点仍是周一峰会能否确定执行去年12月会议达成的协议。如果缺乏真正的解决方案，可能会打压欧元。

周五的非农报告往往难以预测，更为难以预测的是市场将如何对数据作出反应。这也是说，尽管近期一系列高于预期的美国数据令我们对非农报告持乐观预期，但数据令人失望的空间也很大。投资者的满意度似乎在增加，因标普500持续升至多年以来的高点。金融市场的风险偏好情绪已经减弱的避险货币美元的吸引力，并且相对而言提振了欧元。我们相信若非农报告大幅弱于预期，可能会对标普500指数造成重大打压，从而可能推动美元反弹。

在没有基本面发生重要转变的情况下，最近的趋势倾向欧元/美元进一步反弹。这并不是说欧债危机已经得以解决。相反由于希腊短期内面临著违约风险，欧债危机还远远未得以解决。不过由于欧元看空情绪已经达到极致，短期内可能出现重要反弹。

我们只需看一下CFTC期货头寸报告，非商业期货投资者，也就是大型投机者持有的欧元/美元净空头达到纪录高位。当然，市场情绪是否达到极致以及市场转折点是否来临只能在事後才会发现，但欧元/美元空头继续回补可能会继续推高汇价。现欧元/美元一度突破了重要阻力1.3198，下一重要阻力位于去年12月高点1.3548。

不过明确地讲，我们仍看空欧元基本面，并相信在较长时期内仍以下行趋势为主。然而无论涨跌，市场喜欢过火，也就是说欧元在重启下行之前进一步上行的风险还很大。不用说，本周对欧元走势来讲非常重要。

作者Dailyfx量化策略师David Rodriguez，写于北京时间1月28日11:42，翻译Mary

英镑关注欧盟债务解决方案

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一般来讲，英镑继续跟随整体的风险情绪趋势，因此美国经济明显复苏以及欧债危机迟迟得不到解决两因素互相抵制，并最终成为影响英镑的主导因素。上周受到美联储发表更为温和的声明影响，市场情绪整体受到提振。

确实，美联储主席伯南克以及其同事将维持利率在纪录低点的时期延长了大约18个月，从2013年中延长至2014年末，并继续提醒投资者可能进一步购买资产。由于预期美国经济复苏增强将抵消欧洲以及亚洲经济放缓所带来的影响，若欧债方面未出现进一步利空，即欧元区不会出现无序违约从而导致2008年危机重演，风险偏好情绪仍有进一步提振的空间。

因此，目前焦点集中在欧盟官员上。欧盟官员试图完成双重目标，即决定财政协定的最终版本，并就此达成协议，同时保证私人部门参与到希腊的第二轮援助上。目前希腊与银行间就置换成的新较长时期的债券收益率存在分歧。

上周五，欧盟委员会经济事务部部长瑞恩 (Olli Rehn) 表示若不在周五就在周末希腊就会和私人投资者就重组债务达成协议。尽管市场之前曾经历过这些欧洲官员失言，但还是很自然地对此话抱有希望，目前的谨慎情绪表明若希腊不能在这个时期前达到协议，风险厌恶情绪可能增强。不用说，相反的结果可能在本周初提振风险情绪，从而可能对英镑形成支持。

欧盟峰会将于周一开始。欧盟官员需要完成财政协定的具体操作细节，从而令市场确认他们已经建立了能够迅速执行的框架。若成果积极，英镑有望跟随其他风险资产上扬。

就英国国内的经济数据来看，关注1月采购经理人指数。预期制造业采购经理人指数将小幅改善至萎缩/扩张线50，之前已经连续三个月萎缩。不过预期建筑业以及服务业的采购经理人指数将有所降低。房价调查，包括Hometrack、Nationwide以及Halifax房价指数将会公布。另外还有大量美国数据将会公布，包括ISM以及非农报告。

作者货币策略师Ilya Spivak，写于北京时间1月28日11:28，翻译Mary

日元升势受到干涉风险的威胁

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最近日元上升，打压美元/日元跌破77.00，但日元本周可能面临压力，因为市场猜测日本政府干涉风险增强。确实日本首相野田佳彦鼓励日央行采取“大胆”措施，因为日元显著升值打压出口导向型的日本经济前景，随著这个世界第三大经济体的恶化，日本政府可能将进一步施压日央行以出售日元。

日央行本月维持当前政策不变，行长白川方明保证将密切关注日元走势，称日元升值弊大于利，由于暗淡的经济复苏打压物价增长前景，白川方明可能会更加愿意直接干涉汇市。不过由于日央行坚持其资产购买项目，并且预期日本经济在2012年将逐渐温和复苏，日央行可能继续处于观望，并在上半年维持这种观望立场。因此我们可以看到日本财务省采取措施削弱日元的吸引力，而且日本政府将大量出售日元以平衡本地区的风险。

确实散户大量做空日元，Dailyfx的投机情绪指数SSI显示美元/日元多空持仓比例为13.26，随著干涉风险的增强，本周投资者可能继续建立美元/日元多头。由于美元/日元还未测试短期支持位76.50，美元/日元仍有下行空间。汇价需要跌破76.00，干涉风险才能本质上增强。

作者Dailyfx货币分析师David Song，写于北京时间1月28日9:15，翻译Mary

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