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非农即将揭晓,美元能否再创新高?


欧央行在9月利率决议中进一步宽松,令多数投资者措手不及,欧元/美元重挫并跌破1.30整数关口,投资者疯狂追逐美元推动道琼斯-美元指数大幅上涨,汇价隔夜收盘创今年1月末以来新高,时段内继续走高测试1月高点10750。值得警惕的是,美元指数强劲上涨延续了两个月之久,技术指标已经严重超卖,例如RSI在过去四周都徘徊於超买区间,再加上重要阻力在前,美元再创新高或需要更多利好因素作为催化剂,即将公布的美国8月非农有望提供指引。
 
美国8月初请失业金人数(四周均值)降至29.865万,教7月份30.5万进一步下降,作为美国就业市场的领先指标,初请报告显示就业市场在三季度中旬延续加速改善。8月ISM制造业就业指数为58.1,虽然小幅低於前值58.2,但确认制造业就业部门实现加速扩张,8月ISM非制造业就业指数进一步上升1.1至57.1。与非农高度正相关的ADX就业报告亦表现不俗,8月私人部门新增就业人数仍维持在20万上方。从已经公布的就业指标来看,美国就业市场的短期表现依旧强劲,8月非农有望为市场带来惊喜,接受调查的经济学家对8月非农的预测中值为23万,略高於前值20.9万,失业率则可能小幅回落至6.1%。
 
由於ADP和非农在长期中高度正相关,笔者建立简单双变量回归模型预测8月非农,仅供参考。使用2004年1月至2014年7月为样本区间(月度数据),以ADP就业人数作为回归元,非农就业作为回归子,拟合简单双变量回归模型,如图1所示。回归结果显示ADP显著影响非农(t和F统计量的p值接近零,在任何显著性水平上斜率系数都是统计显著的,判定系数为0.886,说明非农波动中的89%可由ADP就业解释)。最新数据显示8月ADP就业人数为20.4万,代入回归方程得8月非农就业人数的点预测值为20.5万;选择显著性水平为5%,8月非农置信水平为95%的置信区间是18.5万—22.5万(均值预测)。笔者对每一个历史预测值计算了其95%的置信区间,如图2所示。从图中可以看出,上述预测方法的精度或难令人满意,实际非农在很多情况下会大幅偏离其点预测值或置信区间。
 
从市场情绪的角度而言,投资者对美元的看涨倾向似乎已经达到极端,CFTC期货持仓数据显示,与年初相比ICE美元非商业期货多头头寸增长148%,与2013年5月中旬的数年高点持平(伯南克在5月份时暗示削减QE一度推动美元大涨)。与此同时,押注美元上涨和欧元下跌的报道见诸各大媒体的头条,华尔街分析师和经济学家纷纷预测美元将迎来新一轮大牛市。然而主流观点的判断往往滞後於市场走势,作为反向交易者,笔者维持高度谨慎的态度,在市场几乎一致押注美元持续上涨的背景下,美元中期涨势可能已经接近尾声。就交易层面而言,即便基本面因素仍“强烈”利好美元,也不见得美元能进一步上涨,如果押注美元走高的投资者都已经进场,那么我们可以预期,後续做多力量的不足将限制美元进一步上涨的空间,相反任何意外的不利因素都可能成为多头获利平仓的导火索,进而导致一轮强烈的下跌修正。密切关注1月高点10750能否提供有效阻力,上破将意味著短期上涨趋势的延续,持续破败将不可避免迎来一波下行修正,当美元指数充分修正完毕後投资者再度进场做多也为时未晚。(陈东阳)
  技术位 技术意义
阻力 10900 整数位
10800 整数位
10750 1月高点
支持 10670 10日均线
10630 20日均线
10550 200日均线

非农就业对ADP就业回归

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非农实际值和预测值

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美元指数日图

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