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景气指数下滑,欧元依旧萎靡


欧洲时段,德国经济数据表现不佳,欧元维持疲软,汇价继续在1.2850窄幅整理。德国9月IFO商业景气指数从106.3下滑至     104.7,低於预期105.8,同期现况和预期指数也进一步走弱。作为欧元区经济的火车头,德国经济在三季度的萎靡不振令人担忧不已,昨日公布的9月制造业PMI初值更回落至50.3,仅略高於荣枯分界线50。然而作为一个整体,欧元区在三季度初的表现并不是太过糟糕,例如欧元区7月工业生产年率大幅回升至2.2%,主要受到外围国家工业产量显著回升推动,而7月零售销售年率也上升0.8%,同比增速虽然较6月份1.9%有所回落,但仍小幅高於12个月移动均值0.7%,说明下游需求的回升速度维持温和。从领先指标来看,其经济前景也维持中性,咨商会欧元区7月领先指标月率小幅上升0.3%,暗示未来6个月经济增速有望维持在当前水平。尽管如此,这些都不能成为投资者做多欧元的理由,欧元区通胀下行风险迟迟未能得到缓解,央行宽松压力居高不下,再加上市场参与者对美联储提前紧缩的预期持续升温,经济基本面仍利空欧元。
 
在金融市场中,投资者通常会陷入某种误区,即将经济基本面和货币走势完全挂钩(尤其是受过专业训练的经济学家),但历史已经向我们证明,经济强劲增长并不等於货币升值,经济疲软和货币宽松也并不必然意味著货币贬值。1991年至2000年日本经济进入“迷失的10年”,其GDP增速大幅放缓,长期利率水平也持续下降,但日元名义有效汇率不但实现长期上涨,其年均增长率更远超美元和德国马克,这可能是对上述论点的最佳证明。与经济理论相比,市场情绪或许是我们更应该关注的关键因素,最新的CFTC数据显示,ICE美元指数非商业期货净多头占未平仓合约的比例升至金融危机以来最高水平,看涨倾向已经达到极端状态,这往往是资产价格触及周期性顶峰的领先信号。
 
笔者认为,在主流媒体和华尔街分析师“贪婪”地追逐美元的情况下,我们应该保持高度警惕,如果多数看涨美元的投资者已经进场做多,那么後市做多力量的衰竭将引发一轮“负反馈循环”。从技术走势来看做空欧元也是不明智的选择,经历近4个月的大幅下跌後,周RSI已经触及2010年5月(第一轮债务危机)以来的最低水平,即便再没有经验的投资者都应该认识到,资产价格总是呈现周期性运行,过度下跌後必然迎来强劲上涨,过度上涨後必然出现深度下跌,不管有没有得到所谓基本面因素的支持。当前阶段,预测美元上涨的报告陆续不断,大众预期逐渐趋同,美元指数也逼近数年高点,在这种情况下,笔者给出的交易建议只有一条,那就是反向交易(逢低吸纳欧元),正如橡树资本创始人和传奇对冲基金经理霍华德马克思所言,若想在金融市场中获得成功,必须敢於做出与众不同的决策。(陈东阳)

  技术位 技术意义
阻力 1.3420 100日均线
1.3200 50日均线
1.2960 20日均线
支持 1.2800 整数位
1.2700 整数位
1.2600 整数位

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