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美元震荡整理,看涨倾向减弱


自1月26号ICE美元指数创出近期新高95.85後陷入横盘整理,过去四周指数一直在93.50-95.50之间窄幅震荡,日图价格形成对称三角,该形态被视为整理形态,通常暗示前期趋势的延续。周四美国将公布1月通胀报告,有望为美元提供短期指引。

基本面分析∶如下图所示,美国CPI年率在去年5月触及周期性高点後持续回落,去年12月CPI年率降至0.7%创2009年10月以来最低水平。原油价格暴跌无疑是拖累通胀在中期内快速走弱的主要原因,但放眼长期,工资缺乏增长等结构性因素才是通胀低迷的核心原因,剔除食品和能源价格的短暂影响,核心CPI年率仅为1.6%,同样处於4年低点。1月通胀可能进一步恶化,接受调查的经济学家对美国1月CPI年率的预期中值为-0.1%,核心CPI维持在1.6%,如果预期得以兑现,将确认美国经济陷入金融危机以来首次通缩。

通胀持续低迷或进一步回落可能是美联储最不愿意看到的局面,耶伦在国会半年度听证会中对货币政策前景的论述仍偏於中性。虽然美联储主席在加息问题上去掉了“保持耐心”等措辞,但也并未对是否在年中采取行动作出明确暗示。就业市场在过去12个月获得充分改善给予美联储上调短期利率的充足底气,但通胀重新转为走弱却出人意料地给加息周期蒙上阴影,如果今年一季度的通胀数据缺乏改善,美联储的加息意愿可能“明显”降温。另一方面,包括工业生产和零售销售在内的众多重量级同步指标均意外恶化,若经济增长动能也显著放缓,美联储对提前加息的顾虑将进一步增加,在脆弱的增长面前,紧缩货币政策可能成为经济衰退的导火索。

联邦基金期货隐含利率(2月25号结算价)显示,市场参与者预期基准利率升至0.25%的时间窗口为2015年8月,基准利率升至0.5%的时间窗口则延後至2015年12月。与去年四季度和年初相比,市场紧缩预期明显降温,考虑到增长和通胀数据均不及预期,这样的结果并不让人感到意外。笔者认为,如果形势在今年一季度缺乏显著改善,美元看涨倾向可能进一步减弱,CFTC期货持仓数据显示,截止至2月17号当周,ICE美元指数非商业期货净多头头寸为6.6万份,与上周相比下降4.2%,与上月相比下降6.5%,後者已经连续三周下滑,考虑到美元多头头寸维持在数年高峰,一旦市场情绪出现“转变”,美元指数可能迎来一波强烈的中期修正。

技术面分析∶日图价格接近整理形态尾部,暗示短期突破即将来临;汇价暂时企稳20日EMA上方,一旦下破将进一步指向50日EMA,只有在有效下破50日均线的情况下才有望开启一轮中期修正,否则任何下跌都只是短暂的技术性修正;另一方面,平均动向指数ADX跌至17,暗示中期缺乏定向运动,安龙上升和下降指标也同时降至30下方,进一步确认了趋势存在反转风险。虽然基本面和技术面都呈现相对强烈的下行信号,但大规模做空并非最佳选择,在长期趋势维持强劲的情况下任何中短期回调都可能非常短暂,以至於做空难以提供丰厚利润,市场择时的不确定性更大幅增加了交易成本。笔者认为,除非价格本身出现明确的反转信号,否则中短期应以逢低买入为主,如果美元指数回调至50日EMA并获得明显支持,可尝试逢低吸纳;然而一旦价格下破50日EMA,中期回调的可能性将大幅上升。(陈东阳)
  技术位 技术意义
阻力 97.00 整数位
96.00 整数位
95.00 整数位
支持 93.00 整数位
92.80 50日EMA
92.00 整数位

美国CPI年率

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美元指数期货持仓变化

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美元指数日图

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