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英央行要加息?不要忽视累加的阻力


要点:
相比一个月前,英央行加息前景有所撼动;
年内加息免不了考虑多重阻力因素;
英央行与脱欧谈判,三季度英镑路在何方?


关于英央行将在不久后开启正常化周期的预期早前是沸沸扬扬,现在看来却显得有些过火。英国央行将在本周四公布最新利率决议,投资者多数不预期有政策变动。

上一次政策会议上,英国央行有3名委员对加息投下了赞成票。决议后不久,也就是6月下旬,英国央行卡尼及英国央行首席经济学家霍尔丹便相继表达了考虑不久后开始加息的意愿,为英央行在2017年底前启动加息的预期累计了人气,当时市场预期英央行年底前加息的概率达到了56%。

然而此后剧情的发展并没有市场想象中那么顺畅推进,起码当前来看通胀已有所降温,经济增速也还赶不上英央行在上半年所作预期。

据彭博调查,本次决议可能以6-2的投票比维持利率在0.25%不变,其中桑德斯,麦卡弗蒂将继续支持加息。而前一次另一名投下加息赞成票的委员——福布斯,本次会议席位将由首次参加的委员Silvana Tenreyro所取代。也就是英央行自此减少了一名传统鹰派主张的委员,而新任委员主张的是对物价增速的抑制。

6月最新数据显示,英国CPI增速从2.9%回落,意外跌至2.6%,但仍高于央行2%的通胀目标。而市场预期,CPI要做到突破3%其实欠缺力度。

自去年英国公投脱欧以来,英镑饱受下行压力,但也成为了物价上涨的推动主力,不过自6月份英央行政策会议以来,英镑的跌势已经取得改善,自6月15日以来,英镑兑美元累积上涨幅度达到3%以上。除此外,英国国内经济活动的相对放缓,不可排除的油价疲惫因素,以及企业收益增长都可能对物价上涨带来抑制。即便当前失业率维持在40多年来的最低水平,薪资增长却未能跟上脚步。由此来看,英央行或许会调低鹰腔,很快加息的预期也被削弱。

二季度英国经济增速仅为0.3%,较年初起色无几。据彭博调查,经济学家预计2017、2018年英国GDP增速将分别为1.6%、1.3%,低于英央行预期的1.9%、1.7%。英央行将在本周会议上同时更新经济展望及通胀预期。

不仅GDP、通胀难以扮演垫脚石,英国央行政策前景还受到许多因素制约,包括消费信贷也是政策制定者的顾虑所在,毕竟收入增速赶不上通胀,民间消费的大量上升影响着金融稳定。英国央行副行长罗德班特不久前讲话就曾指出,基于多种难以衡量的因素,目前在政策制定上还是较为棘手的。(Jessica)

英镑季度展望:英央行货币政策委员会的6月议息会议反映了这进退两难的局面,5位委员支持按兵不动,但3位委员则支持加息。英央行直至2019年都可能选择按兵不动,但市场对英央行收紧货币政策的预期时间很可能有所提前,且这有利于抵消脱欧风险及政治局势对英镑的消极影响。更多详细解读,请点击进入

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