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十年已过,日央行还未找到对抗通缩的良药


要点:
*日央行不会重蹈2007年覆辙采取加息行动;
*日本通缩观念仍然根深蒂固;

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日央行最新的会议纪要显示,当前的经济环境与2007年上半年极其相似,那时日央行做出了加息的决定,但现如今日央行绝不会做出类似的举动。

2007年2月的政策会议上,日央行在七个月内宣布第二次加息,虽然彼时物价疲软,但日本经济正处于5年复苏中(二战后最长时间的复苏)。美联储已经提高了利率,扩大了与日本的收益率差,日元在那时也处于疲软阶段,股市上涨,与当前的情形极为相似。此外当前在政策的讨论上与07年也有重叠之处。彼时的日央行行长福井俊彦警告称,如果日本再不提高利率,资金流动和资源配置有可能出现扭曲,从而拖累经济的持续增长。

虽然当时的消费者物价指数也并不乐观,加息的必要性并不是很大,但2007年2月的会议纪要更为关注前瞻性指引。委员会认为,通胀只是经济繁荣的一个滞后性指标,无论如何都倾向于加息。而当时的副行长岩田则坚决反对收紧政策,他认为在此时加息是一个错误的决定,毕竟通胀只是艰难维持在正值上方。这是自1998年以来日央行行长和副行长分歧最大的一次会议。

黑田东彦继任日央行行长一职后,于2013年正式确认2%的通胀目标。为了击退通缩,黑田东彦发誓要采取一切必要的措施,并开始实施规模空前的货币宽松政策。与福井俊彦在任时相比,目前日央行更为关注2%通胀目标的达成而非经济的平稳增长。

但是,即便日央行对通胀极为关注,日本通胀仍然十分疲软。日央行行长黑田东彦本周一发表讲话表示,日央行的目标不仅仅是追求物价上升。有媒体报道称,日央行暗示只要日本经济继续维持良性发展,就不需要额外的宽松政策了。今年7月的政策会议上,日央行在上调经济增长评估的同时推迟了2%通胀目标达成时间,并拒绝实施进一步宽松政策,这或许也暗示着日央行在对抗通缩这方面已经“弹尽粮绝”了。

在经济数据充满各种不确定的环境下,日央行在结束根深蒂固的通缩与防范意外副作用的紧迫性之间陷入了两难的局面。自2007年到现在十年已过,日央行还未找到对抗通缩的良药。(Cindy)

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