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年内黄金或表现不俗,这两大因素才是功臣


要点:
*今年截止目前为止,黄金价格表现不俗;
*实际利率低企和经济政策不确定性支撑金价;
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今年市场比较独特的一点是,风险资产和寻求对冲风险的资产同时上涨。截止目前为止,标普500上涨8%,纳斯达克上涨15%,MSCI新兴市场股指上涨22%,奇怪的是传统的“避险天堂”如美国长期债券收益率和黄金(上涨12%)等也表现不俗。

黄金价格日图

年内黄金或表现不俗,这两大因素才是功臣按图放大

一般而言,当通胀或是市场波动性上升的时候,黄金价格常常会上涨,但今年,通胀持续位于低位,市场波动性也录得记录低点,在这种情况下,黄金又是如何逆势而行的,两大因素不可忽视:

其一,实际利率趋于平缓
黄金价格与实际利率的相关性最强,而非名义利率或通胀。2016年下半年实际利率飙升,到2017年初夏然而止,美国10年期实际利率在7月底为0.47%,与今年年初一样。实际利率的平稳也减缓了黄金在美国大选后承受的压力。

其二,经济政策不确定性上升
尽管过去一周市场波动仍然温和,但政策不确定性却陡然上升。通过对过去20年的数据研究发现,相较于金融市场的波动性,美国经济政策不确定性指数与黄金价格更具有统计意义,而且即便是考虑到市场的波动性,政策的不确定性往往也会推升黄金价格

2016年底,投资者对华盛顿方面税改政策和基建支出的预期令市场开始出现一波“再通胀”交易,然而截止目前为止,这两大政策并没有落到实处。市场对税改政策和基建支出预期的下滑也拖累了投资者对美国经济的预期,导致再通胀交易的逆转,从而令黄金价格出现触底反弹。

今年剩下几个月中,预计美国经济将继续温和、稳定的复苏,黄金的表现仍有可能与美国的财政政策挂钩。在这种环境下,金价仍将受到历史记录低点的实际利率和持续的政策不确定性支撑。如果美国国会通过了税改或其他刺激措施,届时可能需要对美国经济和实际利率进行重新评估,毫无疑问这将利空金价。(Cindy)

虽然长期上看金价走势仍具建设性,但在更广泛上升趋势恢复之前我们仍不能排除重大下行风险。短期支撑关注1240/41,即2014、2016年6月低点和自1月末低点开始的上升趋势线的相交区域,点此查看具体分析

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