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重磅非农周五来袭,但今晚的PCE或更为重要


要点:
*小非农以及二季度GDP修正值给市场打入强心剂,特朗普税改演说平淡无奇
*近期美元承压下行的主要因素似乎来源于美国经济数据而非特朗普政府
*PCE对美元的影响可能超过周五重磅非农

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昨晚公布的美国8月小非农ADP就业人数为23.7万,大幅好于市场预期18.5万。随后公布的二季度GDP年化季率修正值从前值2.7%更是给市场注入一剂强心剂,美元兑主要货币反弹回升。隔夜纽约时段特朗普就税改发表重要讲话:“希望将公司税降低至15%,不希望国会在税改上令我失望,美国GDP可以比3.0%高很多”。美元指数对特朗普的讲话几乎“无动于衷”,主要原因在于本次讲话仍没有税改的详细计划以及相关细节,市场可能已经习惯特朗普“空有大话,没有实际行动”的嘴炮模式

自2017年下半年以来,特朗普竞选承诺给美元带来的优势已经全部回吐,尽管财政政策不稳定性仍存,但利空美元的主要因素已大部分被市场消化近期令美元承压下行的主要因素似乎来源于美国经济数据本身而非特朗普政府。从下图中可以看出,自2015年以来,随着美国劳动力市场持续增长,通胀也开始逐步回升;但是自今年以来,两者不再呈反方向的关系变动。菲利普斯曲线愈发受到挑战(备注:菲利普斯曲线:失业率和通货膨胀存在反向变动的关系。当失业率下降时,通货膨胀率上升;反之如果失业率上升,通货膨胀率下降。)

重磅非农周五来袭,但今晚的PCE或更为重要按图放大

尽管周五重磅非农来袭,但今晚的PCE可能更为重要。在近期的美联储利率会议中,尽管委员们认为令通胀疲软的因素是暂时性的,但对通胀能否回升愈发不肯定。从7月CPI以及6月PEC数据可以看到美国通胀似乎开始出现回升迹象,今晚公布的PCE很可能响应先前的趋势,届时市场可能重燃美联储加息之火,美元对主要货币有望重返上行趋势。而如果PCE再次不及市场预期,即便明天的非农靓丽,美元的下行风险仍存

重磅非农周五来袭,但今晚的PCE或更为重要按图放大

(Iris Zhan)

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