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股市VS美元,美国资产的两个走向(二)


摘要:上一篇文章探讨了第一个主题“美联储和市场在加息路径上的分歧”,下面是另外两个主题的探讨。

二、低通胀意味着美国股市可以继续攀升,国债收益率或保持低位

当企业计划未来支出时,稳定的投资环境是首选。稳定的环境会令企业对财务预测产生信心,减少对回报的不确定性。从理论来看,不确定性较少会转化成更多的投资,当然,公司也相应地承受更大的风险。

企业可以接受稳定的低通胀环境并在该环境中蓬勃发展。是的,成本的确上升,但是上升的速度是可预测,可管理的。企业对成本预测有信心,意味着资本可以被用于产生收入和盈利的项目。

关于债权也有类似的说法:如果通胀预期迅速上升,固定收益可能下滑,最终你的实际收入可能与预期的少。

股市VS美元,美国资产的两个走向(二)按图放大

目前美国股市和债市正处于低通胀的背景。实际上,全球经济表现强劲,北美、欧洲、以及亚洲经济共同发展,近一年企业收入增长保持强劲势头。考虑到前文众多因素,除非发生难以预见的风险事件,未来股市可能继续攀高,国债收益率或持续保持在低位。

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三、税改法案带来的效果是积极的,但进展不如人意

自1965年来,一个党派同时掌控国会和白宫的情况仅出现18年。无论哪个党派都倾向实施财政宽松政策的策略;美国预算赤字占GDP的比重在这18年来平均增长了0.4%。从历史上来看,当美国政府的预算赤字增加时,通胀通胀会走高。

预期实施当前的税改法案后,未来十年的预算赤字会增加1.5万亿。相应地,市场预期税改法案立法通过后将令通胀上升,从而令美联储采取更为鹰派的立场(例如:维持明年加息三次的步伐),最终令市场对美联储的预期买单。

然而,目前共和党人正试图将医改失败的某些方面跟税改结合起来,税改法案也有可能不会通过。在这个情况下(即低通胀,全球经济改善和企业收入强劲),股市和债市前景依然明朗,但美元前景则颇为堪忧。

(Christopher Vecchio 撰, Iris 译)

更多阅读:
股市VS美元,美国资产的两个走向(一)

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