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今晚英银加息并非板上钉钉,风险回报比倾向做空英镑


内容摘要:虽然市场已经计价今晚英央行将加息25个基点,但Nordea认为,温和加息甚至不加息也是有可能的,从风险回报比的角度来看建议做空英镑。

今晚英银加息并非板上钉钉,风险回报比倾向做空英镑按图放大

目前市场计价英央行今晚加息的概率已经高达90%,但Nordea认为英央行加息仍面临相当大的风险。原因在于:其一,英国非加速性通货膨胀失业率停留在4.25%,而数据显示6月的通胀和薪资增速都大幅下滑;其二,与5月相比,英国6月核心CPI大幅下滑,但整体通胀仍与英央行在5月政策会议上的预期相一致。总的来说,与5月份的通胀报告相比,6月份的数据(薪资增速和核心通胀)实在是太过糟糕。

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英国非加速性通货膨胀失业率与薪资增速年率

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另外,从英央行货币政策各委员的立场来看,90%的加息概率并不是是一个十分合理的预期。7月13日英央行副行长坎利夫讲话表示应该缓慢加息,去年11月的英央行政策会议上,他也是反对加息的委员。预计今日的政策会议上他将再次反对加息。中性委员布罗德本特在上周暗示其还未就是否支持加息作出决定,鉴于6月通胀报告疲软,布罗德本特支持加息的可能性很小。最后需要指出的是,本周的政策会议是麦卡弗蒂的最后一次会议,他一直是支持加息的两位委员之一(另一位是桑德斯)。

综上,虽然市场预计此次支持加息的投票比为0-2-7,但不排除委员们以0-4-5的投票比维持当前利率不变。因此,从风险回报比的角度来来看,做空英镑是不错的选择。从当前的市场计价来看,即便是英央行选择鸽派加息,对英镑而言也属于利空。如果不考虑信誉问题,英央行没有任何加息的理由。从模型来看,英国核心通胀在未来几个季度甚至将跌至1%。

英国核心通胀模型

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随着时间越来越接近英国正式脱离欧盟的日子(2019年3月),但脱欧谈判的实质性进展仍然寥寥无几,英国政府也在为无序脱欧做打算,期权市场似乎更愿意押注英镑下行,欧元/英镑25delta风险反转的溢价风险也越来越大,在英镑的基本面没有好转的情况下,预计欧元/英镑将升至0.90上方。如何制定交易策略?点此获取掌握外汇交易核心技能的三部曲

欧元/英镑25delta风险回报与欧元/英镑汇率
 

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