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紀要乏善可陳,英鎊高位盤整


英央行周三下午公布4月會議紀要,缺乏驚喜的結果對市場影響較小,紀要後英鎊/美元延續窄幅震盪,日匯價仍企穩1.68整數位和多根均線上方,短期走勢依舊強勁。

4月紀要內容顯示,MPC對經濟前景維持樂觀,預期一季度GDP季率增長1.0%,與去年四季度增速0.7%相比進一步上升。令投資者頗為失望的是,會議紀要並不包含與加息有關的內容,英國2月ILO失業率已經降至6.9%,創2009年2月以來最低水平,導致市場參與者對央行提前進入緊縮周期的預期居高不下。2月英國諮商會領先指標月率上升0.4%,繼續暗示經濟擴張速度有望維持在較高水平,然而儘管如此英央行也不會願意提前加息。一方面經濟復甦仍處於初級階段,過早緊縮貨幣政策可能令經濟復甦不可持續;另一方面英國通脹面臨下行風險,3月CPI年率降至1.6%觸及2009年10月新低,加息無疑將顯著增加物價下行壓力,反過來加劇經濟波動。出於上述考慮,筆者認為英央行在二季度和三季度將維持當前政策,3個月英鎊期貨隱含利率顯示,市場參與者預期英央行首度加息25基點的時間點為2014年12月,基準利率升至1.0%的時間點則為2015年3月。

由於經濟基本面得天獨厚,機構投資者對英鎊青睞有加,截止至4月15號CFTC數據顯示,英鎊非商業期貨多頭與年初相比增長60%,推動淨多頭占未平倉合約比例升至22.32%,這是2011年5月以來最高水平。筆者認為,雖然英國數據改善的程度出現遞減,但只要數據沒有意外惡化,投資者將缺乏做空英鎊的激勵,意味著市場情緒將在較長一段時間內繼續為英鎊提供有效支持。不過就短期而言,英鎊似乎出現過度上漲跡象,如圖2所示在英鎊/美元刷新數年高點1.6840的過程中風險逆轉率並未跟隨,1個月英鎊/美元風險逆轉率仍維持在-0.1(暗示期權交易者仍主要擔憂英鎊轉為走弱,短期內對英鎊上漲的信心不足),兩者顯著背離更暗示匯價存在回調風險。

美時段關注美國3月新屋銷售和4月Markit製造業PMI,市場預期PMI將小幅升至56,符合或高於預期的結果有望提振ICE美元指數反彈修正,或打壓英鎊/美元回落至1.68下方,意外走弱的結果可能再度推動英鎊短期沖高。技術上匯價下方支持關注1.6550-1.6670(50/100日均線),若匯價出現回調修正,建議投資者逢低吸納,上方目標位仍是1.70整數關口。(陳東陽)


 
  技術位 技術意義
阻力 1.7100 整數位
1.7000 整數位
1.6900 整數位
支持 1.6670 50日均線
1.6550 100日均線
1.6250 2月低點

英鎊非商業期貨持倉

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風險逆轉率與GBPUSD

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英鎊/美元日圖

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