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貨幣戰爭的興起(第一部分)


文章摘要∶全球各大央行已經開始啟動大量干涉措施以刺激其經濟復甦,其中許多國家是通過採取貨幣政策來進行的,即所謂的「全球貨幣戰爭」。在這篇文章中,我們來看一下貨幣升值的後果,而在下一篇文章中將了解貨幣貶值的後果。

據許多人稱,央行干涉防止了全球經濟進一步滑入金融危機的深淵。自金融危機暴發以來時間已經過去了5年,全球各主要央行仍在繼續向金融系統中注入流動性。

目前美國、歐洲、日本以及瑞士正在積極地採取干涉貨幣政策的措施,而在2012年中國的干涉最為顯著,因該國努力防止其經濟出現硬著陸。

目前標普500指數接近5年新高,之前一度上破心理關口1500,看起來金融市場已經避免了災難的爆發。至少從目前看起來如此,大量的干涉措施部分抵消了一些令人擔憂的經濟數據所帶來的影響。不過大部分干涉都可能引發隱憂,這也是阻止各主要央行實施更大規模刺激措施的原因。

貨幣貶值

這可能聽起來有些反直覺,但貨幣貶值本身就是一種刺激方式。反之貨幣升值則會增加一個國家的出口壓力,特別是對於那些依靠出口的國家,貨幣升值則可能引發災難性的後果。

以日本為例,這個出口導向型經濟體最近採取了激進措施令日元貶值。日本主要出口汽車,下面我們汽車出口為例,來講述一下日元升值或貶值的影響。

在1999年,美元/日元接近150.00,一輛日本汽車賣到美國,可以賣到3萬美元,而所有成本則是350萬日元。

在美元/日元報價為150.00時,一輛出售到美國的汽車報價3萬美元,換算成日元為3萬美元*150=450萬日元,之前提到所有成本為350萬日元,這樣在美元/日元報價為150時,一輛車的全部利潤為100萬日元。

8年以後,市場情況變得非常不同,美元/日元跌至100.00,較150.00下降了33%。匯率的變化對汽車產業造成了猛烈的衝擊。我們之前計算結果顯示一輛車的利潤為100萬日元,但是現在卻轉為了虧損。

在美元/日元報價為100.00時,如果在美國出售價格仍為3萬美元,那麼換算成日元則是300萬日元,但全部成本為350萬日元,這樣算起來每出售一輛汽車的虧損為50萬日元。

在這種情況下,汽車企業就會面臨艱難的抉擇∶要麼提高出售價格(這會削弱其競爭力),要麼承受虧損。從企業的角度來看,這都是利空因素。

我們只需看一下過去25年裡日經指數的走勢,並就可以看到日元升值的影響。

貨幣戰爭的興起(第一部分)按圖放大

如上所述,在日元升值的情況下企業所面臨的選擇不多,其未來的道路變得艱難。在一個依靠出口的經濟體中,貨幣升值會令其產品變得更加昂貴,從而降低了其競爭力。(James Stanley撰寫,李玉榮譯)

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