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貨幣戰爭的興起(第二部分)


文章摘要:為避免金融危機再次暴發,各大央行採取了大量干涉措施以刺激其經濟增長。這就是所謂的「貨幣戰爭」。我們在第一部分中闡述了當一個國家的貨幣升值時對其經濟增長的影響。在這篇文章中,我們將討論為什麼一個經濟體希望其本幣貶值。

對於一個主要依靠出口的經濟體,貨幣升值將會使其出口產品對其他國家而言更加昂貴,其他國家就會尋找價格相對便宜的產品。這樣貨幣升值就對導致其出口額的減少,在過去20年裡日本就發生了這種情況。

你可以想象一下,一家公司為了提高其效率,可以製造出更好的產品,但如果本國貨幣升值,仍會增加其出口難度。

為什麼「疲弱」是新的「強勁」點?

正因上述原因,許多經濟體努力通過干涉、打壓本幣的方法達到刺激出口的目的。這樣最終會推動經濟增長,進而會推動本國匯率上漲,經濟更加健康。

我們再來看日本的例子,自日本大選後,由於市場預期安倍會採取激進的措施打壓日元,日元大幅貶值,如下圖

貨幣戰爭的興起(第二部分)按圖放大

與此同時,我們看到日經指數突破4年多以來高位。

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日元貶值,國外的消費者能夠更加容易地買到日本的產品,而海外銷售額的增加推動公司股價格上漲。到目前為止,安倍的政策對日本經濟是有效的。

聽起來非常不錯吧?實際上,這是許多國家面臨困境時所希望做的。

貨幣戰爭的誕生

世界經濟自2008年金融危機後陷入困境。美國房地產市場泡沫的破裂蔓延至全球,歐債危機至今還未得到解決。

為了擺脫金融危機,美國開啟了第一輪量化寬鬆,這是一種印刷美鈔,買入債券的行為。這些新印刷的美鈔,因為純粹是簡單的印鈔,而沒有任何新的價值產出,所以會從技術上導致美元貶值。

第一輪量化寬鬆政策有效地防止美國經濟在2008年深度下滑,但不幸地是,未能使失業率、經濟增長如許多人所希望地那樣出現轉折點。所以美國開啟了新一輪量化寬鬆,即所謂的「QE2」。這導致美元進一步貶值,其他貨幣如歐元、澳元、紐元甚至日元均兌美元升值。

就像我們在上一篇文章中所提到的一樣,貨幣升值只是對那些經濟體增加了更多的壓力,這令本已陷入困境的這些經濟體面臨更大的挑戰,這就引燃了「貨幣戰爭」。

美國令美元貶值的行動增加了日本出口商的壓力,所以日本採取行動打壓日元。這兩個世界上最大的經濟體開始競賽,都試圖打壓本幣。

貨幣戰爭並非結束於美日之間,其他一些經濟體也開始了令本幣貶值的行動中。中國採取了有管理的浮動匯率制度,人民幣與美元掛鈎,這樣當美元貶值時,人民幣也跟隨著貶值。這樣的行動能夠支持中國市場,從而會支持與中國貿易關係密切的國家,如澳大利亞和新西蘭。

歐洲的形勢更加不穩定,因為歐元區只有統一的央行,但沒有統一的財政部,這令其統一印刷歐元的行動變得更加複雜,難度更大。這突顯了歐元區面臨結構改革的迫切性。在西班牙總體失業率超過25%,低於25歲青年的失業率高達60%、意大利失業率超過11%的情況下,歐元卻面臨升值的壓力,兌美元和日元升至新的趨勢高點。

這就是貨幣戰爭,並非剛剛開始,而是已經開始。日本現採取持續措施打壓日元,而歐元卻不斷升至新高,未來貨幣戰爭或許更加激烈。在下一篇文章中,我們將介紹如何在貨幣戰爭的環境中進行交易。(James Stanley撰寫,李玉榮譯)

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