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歐元/瑞郎能否守住底線?11月30日公投揭曉


歐元/瑞郎能否守住底線?11月30日公投揭曉按圖放大

瑞郎基本面∶中性
 
 
歐元區金融危機不僅令歐央行頭疼不已;同時由於瑞士央行在2011年9月6日規定了瑞郎對歐元的上限為1.20,令瑞士央行被迫隨著歐央行「同進同退」。
 
歐央行在近幾個月連連出擊,放寬貨幣政策;歐元也因為通貨緊縮壓力持續加劇而不斷貶值;導致歐元/瑞郎目前跌至了一年多低位。
 
本月30日,瑞士將舉行黃金公投,民眾將決定瑞士央行是否應該將黃金儲備由8%提高至20%。若該決議通過,將大大增加了瑞士央行實行貨幣政策干預的難度。
 
瑞士目前的基準利率幾乎為零,這是瑞士央行為避免收緊貨幣政策所採取的關鍵做法。瑞士央行曾表示「要以最大的決心維護歐元兌瑞郎的最低匯率底線」,並且一直在購買歐元/瑞郎;對此瑞央行並沒有設置購買上限。
 
現在問題來了,瑞士央行會怎樣守護1.20這條底線?根據不完全消息指出,瑞央行有可能通過賣出外匯期權來抑制歐元/瑞郎的匯價波動。賣出外匯期權,還意味著瑞士央行試圖提高歐元/瑞郎看漲期權的吸引力;理論上,對沖交易行為會削弱該貨幣對的日常波動幅度。目前,歐元/瑞郎的20天平均真實波幅已經從10月15日的24點降至上周 的14點。證明,瑞士央行在外匯期權市場的操作已經初見成效。
 
更大的問題來了,如果最後黃金公投的結果是「贊成」,結果會是怎樣?即使瑞士央行被迫大量購入黃金作為外匯儲備,整個過程也將持續五年。因此,匯率的底線不會馬上被觸動。因此,如果歐元/瑞郎短期下破1.20關口,也只是短暫投機行為的結果;而不是貨幣政策改變的結果。
 
其次,瑞士央行也不見得會動用現有的外匯儲備(大部分是歐元)去重新置購黃金。為了守住匯率底線,央行可以通過推行QE來實現。有分析師認為,在歐央行的貨幣政策越發寬鬆之際,瑞士央行不太可能削減自己的資產負債表規模。
 
如果最後的公投結果是「反對」,那麼瑞士央行能夠採用的以穩定匯率的方案就更少了。我們將看到瑞士央行通過額外印鈔,以擴大外匯儲備中的歐元。更甚至,央行有可能降息至負利率,打壓瑞郎的投機活動。
 
但是,即便最後投票結果是「反對」,歐元/瑞郎也不見得會大幅反彈。根據SSI持倉報告,散戶淨多頭高達50:1。儘管瑞士央行堅持反對提高黃金儲備比率,但最後的公投結果還是存在很大的不確定性。
 
(Christopher Vecchio 撰, 吳雅琳 譯)
 
 






 

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