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黃金的資金流向和市場情緒


生產成本高昂,但售價卻不斷下降——是近日石油生產商所面臨的一大困境。不僅是原油,以黃金為主的貴金屬市場也遭遇同樣的困難。目前,金價似乎有跌向1000美元/盎司的態勢,本報告旨在分析黃金的資金流向和市場情緒。
——從2014年 1月截止到目前為止,黃金ETF基金市場的資金流出達到30億美元;近幾周流出速度加劇;
——世界上最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF錄得資金流出額最大;
——儘管這樣,黃金生產商還沒成為空頭的目標;
 
美聯儲與日央行的背離
在美聯儲宣布結束其有史以來最大規模的量化寬鬆項目後,美元似乎奠定了其強勢的上升基礎。市場預期,隨著通脹壓力逐漸緩解,美聯儲加息進程循序漸進;亦因為如此,以美元計價的能源價格近期連番下跌。

上周,日央行意外宣布將擴大其資產購買規模,再次成為了市場的焦點。日央行此舉似乎更表明了在未來一段時間內,美元繼續走強的可能性。

由於黃金是以美元計價,美元不斷升值,能否守住1000美元/盎司關口似乎對金價是一個極大的挑戰。近日市場上充斥著關於黃金陷入「死亡駱駝」形態的論調,令各大財經評論員感到十分迷茫。黃金作為傳統「安全避風港」的歷史離人們越來越遙遠。

ETF市場資金持續外逃
近幾周,隨著貴金屬價格的不斷下挫,與黃金等貴金屬掛鈎的ETF基金不斷出現資金流出的現象。本季度以來,含325隻貴金屬ETF產品市場共錄得13.4億美元資金外流;遠遠高於第三季度12.8億美元的外逃規模。兩季度合起來接近30億美元。當然,這比起2013年高達400億美元的資金外逃量,只能算是很小的一部分。
 

黃金的資金流向和市場情緒按圖放大

雖然大部分的外逃資金流入了SPDR黃金ETF,其資產規模曾在2012年10月達到峰值767億美元,但在隨後兩年SPDR黃金ETF亦錄得連續資金流出,累計達到350億美元。再加上黃金價格持續疲弱,目前SPDR黃金ETF的資產規模收縮至278億美元,幾乎是鼎盛時期的三分之一。該ETF基金從今年1月開始已經陸續錄得21億美元資金外流。

最大的黃金生產商並未顯現受空頭狙擊跡象
有趣的是,儘管黃金生產商近期的股價表現不佳,但事實上押注黃金生產商股價下跌的投機空頭興趣並沒有明顯上升,因主要的黃金生產商目前貸款融資需求仍比較低。
2013年世界上最大的黃金生產商是加拿大的巴里克公司。該公司的股票從今年起已經下滑了30%。引用彭博消息,隨著金價的下行壓力加劇,巴里克公司和其同行金羅斯公司很可能被下調信用評級。金羅斯公司從今年起股票已經重挫了50%,但該公司目前融資貸款壓力並不明顯。
 

黃金的資金流向和市場情緒按圖放大黃金的資金流向和市場情緒按圖放大

澳大利亞最大的黃金生產商——Newcrest礦業公司的股價曾下挫20%,回吐年初漲幅,目前暫時持穩。該公司質押股票比率已經上升三倍,由0.5%升至1.6%,不過目前其股票賣空興趣並不明顯。
 

黃金的資金流向和市場情緒按圖放大

南非最大的黃金生產商Gold Fields 和最近剛分離出來的礦企Sibanye Gold,其股價在過去12個月的表現相對較好;但在第三季度依然分別下挫了18%和13%。十分諷刺的是,Gold Fields當初將Sibanye剝離是為了避免受到動盪不安的南非採礦環境所影響;豈料Sibanye表現更佳。
 

黃金的資金流向和市場情緒按圖放大

可能是交易者更喜歡做空中小規模的黃金生產商,目前Market Vectors Minor Gold Producers ETFs所追蹤的小型黃金生產商所吸引的空頭活動比主要黃金生產商要多。
(資料來源:Markit作者:Relte Stephen Schutte)
 

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