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2019經濟展望:別看股市,看美聯儲


內容摘要:在美國稅改的刺激下,2018年上半年美國經濟增速十分強勁,美聯儲加息數次抑制經濟過熱。但隨著經濟增速的放緩,美聯儲仍然堅持加息引發了市場擔憂。

2019經濟展望:別看股市,看美聯儲按圖放大

2018年底全球股市大跌和市場波動性重現,令即將成為歷史上最長的經濟擴張周期成為金融市場上濃墨重彩的一筆。隨著美聯儲的不斷提高利率,類似房地產這樣具有周期性的行業增速正在放緩。

從貿易緊張局勢不斷升級到總統任性的「推特治國」,經濟面臨的風險似乎在成倍增加。目前全世界都比較關心的問題是:2018年美股大跌,這到底是市場的暫時回調,還是2019年美國經濟將陷入衰退的初期徵兆?美聯儲的行動將是市場發展的最後仲裁。

股市雖然並不能完全反應經濟運行情況,但確實傳達了一些信息和預期,這些信息和預期與影響經濟、並受到經濟影響的事情息息相關,比如企業收益。在2018年實現了驚人的兩位數增長後,企業盈利預期開始有所下降,而明年將面臨更大的挑戰。2019年黃金、美元季度展望即將出爐,點此關注進展

美國總統特朗普上台後實施的《減稅與就業法案》,將企業所得稅將35%降低到21%,這究竟是刺激了資本投資生產率的提高還是只僅僅刺激了利潤?2019年美國經濟的發展或將告訴我們答案。

2018上半年企業固定資本投資確實是加速上升,一季度上漲了11.5%,二季度上漲了8.7%,到三季度則恢復到了2.5%。另外,稅改的一大部分資金都用於了股票回購,2018年股票回購金額創紀錄的超出了1萬億美元。

但與此同時美國經濟卻沒有發出預警信號。現有數據表明,美國經濟仍處於充分就業狀態,失業率維持在49年的低位3.7%,薪資增速也在金融危機後首次升至3%。消費者也開始願意消費,聖誕節期間銷售上漲了5.1%,為過去六年的最大增速。

經濟的繁榮運行並不表明未來前景沒有任何風險:過去三個月,高收益率債券和投資者債券信貸息差急劇擴大,似乎反映出股市面臨著巨大的壓力。在上個經濟周期中異常活躍的房地產在本輪經濟周期雖然非常低調,但也達到了頂峰。然而,即便是在年初時住宅建設開工的高峰期,建築商新屋開工速度也不及過去半個世紀的擴張速度。

全球經濟已經由同步增長轉向同步放緩,這也意味著市場對美國的商品和服務需求減少。然而,自2018年10月以來,工業大宗商品價格的整體跌幅遠不及能源價格跌幅那麼可怕。DailyFX成功者交易指南,通過對數百萬交易進行研究,總結出區分成功交易者及失敗投資者的三大特點,可用於交易者的實際運用。

另外地緣政治局勢也更加複雜和充滿不確定性。中美之間爆發全面貿易戰的可能性仍然很大,英國脫離歐盟的進程也布滿荊棘,法國黃馬甲抗議活動不斷擴大,歐盟和意大利就意大利的預算問題暫時性地達成了某種協議,允許意大利(歐盟第四大經濟體)暫時避免制裁。換句話說,二戰後建立的自由主義世界秩序,以及為促進民主和國際貿易、防止再次爆發敵對行動而建立起來的各種機構和組織,正在遭受日益嚴重的全球民族主義和民粹主義的威脅。

上述甚至是單個事件的惡化都有可能給全球股市帶來異常震盪,並擾亂全球經濟擴張,而美聯儲對此的反應和由此採取的行動極為重要。

美聯儲在12月19日的貨幣政策會議上再次加息25個基點,並且在繼續縮減資產負債表的同時預計明年還將加息兩次,引發股市進一步拋售。但是聯邦基金期貨基本已經消除了美聯儲在2019年進一步加息的可能性,如果說美聯儲貨幣政制定者們對加息還有什麼擔心的話,那就是市場預期了。基於2019年12月聯邦基金期貨合約數據顯示,市場認為2019年底美聯儲降息的可能性要高於加息。

如果美聯儲「順從」市場的預期,那麼其將成為央行歷史上罕見的軟著陸之一,正如2016年一樣。相反,如果美聯儲堅持將聯邦基金利率提高到超過10年期美國國債收益率的水平,可能會引發經濟衰退。

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