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2016年三大主题之一:亚洲的疲软


之所以将亚洲视为首要关注点,是因为即使一切正常也不能确定疲软的阴霾会就此散去,而央妈们对此显然力不从心。某种角度来看,虽然央行的行动旨在稳住资本市场,但实际上却是在给8月份的抛售潮火上浇油。起初投资者们纷纷逃离市场,而後美联储加息推迟和欧央行重评QE言论,最终风险资产得以高走。

截至目前,股灾已渐行渐远。但亚洲的疲软,中国的确难逃干系。而关键问题在於,中国政府的底线在何处。随著人民币的入篮成功,其市场主导性日益增强。昨天,我们还讨论了中国央行在2016年可能采取的,以市场经济为主导的调控手段

但是中国却不是亚洲疲软的根本原因。事实上中国仍旧处在中高速发展中,增长空间依旧很大。而日本由於安倍经济学的影响,其作为亚洲地区最不稳定的经济体似乎已是板上钉钉。

关於日本经济的故事,那可就说来话长了。80年代日经指数40000点泡沫爆炸之後,日本经济低迷了20多年,这其间日本经济则一直处於长时间的通缩。随後全球金融危机再次重创日本,日经指数录得26年新低。就在欧美股市受宽松刺激逐渐走出疲软之际,日本仍在峰值20%左右继续挣扎。

如此巨大的波动无疑使多数人都难以置之度外,而日本整体则遭受重创。在泡沫破裂之前,经济起飞就已使人口出生率的迅速下降。而经济泡沫破裂之後,低出生率进一步演变成人口的迅速老龄化,目前每8人中就有1人是超过75岁的老人。与此同时,65岁以上的人口比15岁以下的两倍还要多。其人口数量目前已达1.27亿之多,预计到2060年还将有8600万之多。这意味著日本总人口将在未来45年中,减少约30%左右。即使要维持GDP总量不便,人均GDP都要大幅增长,更何况要保证经济增长。

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你可能会认为,没人会在意一个长达40年的变化,但事实上市场已经开始关注了。日本经济目前受退休人员所支配,而日本国内的低增长难以满足其收益要求。因此,这些退休人员不得不对国际资本市场进行投资。关注相关资本的走势,以及8月份的抛售潮是否会重演。

另一方面,日本政府退休金投资基金在8月份的股灾中也是损失惨重。作为同类型中总量最大者,日本政府退休金投资基金自2014年宽松之时,便开始通过股市转嫁风险。然而股市的震荡中,该基金在璁假期间损失了640亿美元。即便对於普通个人投资者来说,两个5.6%的亏损也是巨大的。因此,有理由相信日本官方在基金的走向上,会变得更为谨慎和保守。同时,这也可能促使日央行进一步宽松。

为应对其市场变化,做多日元是一个不错的避险手段。下图则是美元/日元近期的一些关键价格

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但若想交易亚洲的疲软,澳元/日元则是更好的选择。相比於美元/日元,澳元/日元的反应速度则更快。下图则展示了股灾後的反弹走势

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(James撰,Nemo译)

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