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扶摇直上九万里


扶摇直上九万里按图放大美元基本面预测∶看多。

虽然在上周的美联储议息会议之後汇市表现平静,但该会议无疑还是维持住了美元的强势。上周已经是美元连续第十周收涨,这还是历史上头一次。或许有些交易者会马上认为美元这种情况下肯定已经超买或者上涨过度了。具体问题具体分析。正如过去几周一样,美元最主要的驱动力来自於市场对於流动性的需求以及美国本身的利率前景。综合这两个方面来看,目前美元的强势仍难以撼动。

关於利率前景,上周美联储为美元多头送上了一颗定心丸。虽说在会上联储官员的言论仍然波澜不惊,但是细心的交易者仍可以从别处发现讯号。上周美联储进一步缩减QE规模,而不出意外的话,QE3将在10月28日的会议上完全终止。此外,上周最吸引交易者眼球的还是美联储的利率预期。

虽然联储对於就业、通胀以及经济增长的预期值并没有多少变化,但利率前景预期确实在不断增强。在上周的会议上,17名委员中有14位认为在2015年开始加息是合适的,而六月会议时只有12位委员持此看法。此外,目前联储预期2015年末基准利率为1.38%,2016年末未2.88%。而在六月会议时,这两个预期值分别为1.13%以及2.50%。根据这种预期,美联储首度加息的时间很可能将早於其他主要央行,而且有可能美联储加息的步伐是所有主要央行中最快的。

如果说目前市场对於美联储的利率前景已经充分预期,那么缺乏新的推动因素的环境下,美元有可能出现回落。但是,事实上这并没有在市场的预期之中。尽管过去几个月以来美国国债收益率不断走高,但是相较於美联储的预期,目前仍然存在著巨大的差异。我们可以从美国的利率期货方面来得出一个直观的结果。根据利率期货,目前市场预期2015年末利率为0.78%(小於联储预期60个基点),2016年末未1.38%(小於联储预期150个基点)。

如此巨大的差异,也加大了未来市场出现剧烈波动的可能性。不过会造成这种局面,部分也由於美联储在沟通中所发出的复杂的信号。美联储主席耶伦在上周的会议上并没有正面回答市场预期利率与联储预期利率存在巨大差异这个问题。但是,从略显鸽派的会後发言以及上调的利率预期来看,美联储的信号确实令人困惑。但是,这种困惑也有可能是联储的策略。在之前的宽松政策推动下,目前美股正不断刷新历史新高,而市场参与度却极低,整体杠杆使用率又极高。这种情况导致美联储不敢轻举妄动,生怕一个不小心引发资本市场的动荡。本周共计有8名联储官员将发表讲话,他们的观点值得观察,特别是鲍威尔、杜德利以及洛克哈特这3位将在2016年有投票权的联储官员。

( John Kicklighter )

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