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每周基本分析展望 (2017年1月9日 - 2017年1月13日)
2017年1月9日 02:34

​若美联储官员措辞谨慎,美元或重返弱势防守姿态

​若美联储官员措辞谨慎,美元或重返弱势防守姿态
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美元基本面展望:中性
 
上周金融市场流动性从冬季长假的休眠状态恢复正常加上特朗普效应减退,美元指数大部分时间都处於弱势防守状态。上周美元对表现靓丽的美国ISM制造业和服务业不以为然,却将关键筹码置於美联储12月会议纪要上。种种此类迹象表明,美联储官员对采取激进、强硬政策的意愿并没有市场所预期的那般强烈。

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上周五公布的美国12月非农就业报告借力美元翻盘。美国12月新增非农就业人数为15.6万,尽管数据低於市场预期的17.5万,但时薪数据表现强劲:环比增长0.39%,同比增幅则扩大至2.9%、创下自2009年6月以来最高。数据暗示美国经济甚至是在特朗普政府施行财政刺激推升通胀上行压力前就已发展得相当火热了。数据公布後,美元跟随美债收益率及美国联邦基金利率期货市场的预期走高。
 
本周一系列美联储官员的讲话再次成为市场瞩目焦点。首先是周一波士顿联储主席罗森格伦的讲话,紧接著芝加哥联储主席埃文斯、亚特兰大联储主席洛克哈特、费城联储主席哈克、美联储主席耶伦相继发表讲话。此外,圣路易斯联储主席、2016年FOMC票委员布拉德也将有机会表达自己的意见。
 
倘若政策制定者维持2016年12月以来的整体立场不变,那么他们可能发表相对谨慎的说辞。的确,侯任总统特朗普尚未正式就职加上新政府不确定政策对美国经济产生的实际影响仍未可得知,意味著美联储官员们对加息不大可能采取一边倒的态度即,不大可能像市场在2016年最後一周普遍认为美联储升息面上行压力的片面看法一样。毫无疑问,这将利空美元。
 
本周美国重磅经济数据均在周五才公布,包括美国12月零售销售、密歇根大学消费者信心指数及生产者物价指数等数据。市场对以上数据预期均显示乐观,倘若数据符合或优於预期,则有望像12月非农就业报告那般为美元注入强力剂助力美元再翻盘。但在美元寻获支撑前,美元多头获利离场似乎仍可能施压美元。

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( Ilya Spivak 撰,Lisa 译)

短期基本面好转,缓解欧元面临的长期政治担忧压力

短期基本面好转,缓解欧元面临的长期政治担忧压力
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欧元基本面展望∶中性
 
2017年欧元/美元开始的令人振奋,但又有些令人失望。尽管欧元/美元在1月3日创下52周新低1.0342,而上周五欧元/美元交投於1.0600上方。虽然欧元/美元在1月首周有较大的波动范围,但汇价整一周仅录得0.14%的涨幅。
 
周初美元普遍疲软,投资者从特朗普再通胀预期的交易中获利了结,而欧元兑其它货币表现不一。随著商品价格走高,欧元/加元下跌1.4%、欧元/澳元下跌1.15%;欧元/英镑则因英国脱欧消息再次引发市场担忧而小幅上涨0.56%。
 
本周欧元区经济数据较为清淡,周一北京时间18:00公布欧元区11月失业率,投资者需重点关注将於周四公布的德国2016年GDP年率和欧元区11月工业生产年率。欧元可能将会像过去几周一样继续横盘震荡。尤其是荷兰、法国、德国和意大利(预计今年年末举行,最迟至2018年5月23日)的大选,所引发的政治担忧将继续困扰欧元,而这种影响本质上是长期的,并将在幕後继续发酵(且无疑可能超出市场对这方面的预期)。此外,欧元区政局的担忧对欧元的影响在某些特定时刻会较为明显。

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接下来,展望欧元短期的基本面也将有助於更好地调整对欧元短期的走势的看法。首先从欧央行开始,市场预计欧央行短期内将不会增加额外的宽松政策,且今年年末加息及降息的可能性均很低(12月政策会议上加息的概率为19.5%,而降息的概率仅为6%)。
 
由於此前通胀低企,使得欧央行没有机会采取令市场意外偏紧的措施,是由於当时油价仍承压下行且通胀预期走低。不过目前情形有所改变,油价上涨(过去四周布伦特原油从54.33美元/桶涨至57.21美元/桶)以及通胀预期(5年,5年远期通胀掉期)走高(从四周前的1.725%升至上周末的1.763%)。
 
除了市场预期欧元区通胀走高 – 间接利好欧元 – 近几周欧元区经济数据持续稳健回升,部分数据大幅高於市场预期。上周欧元区花旗经济意外指数由12月9日的62.6上升至71.1。
 
短期来看,这些都是市场减轻对欧元看跌预期的理由。但长期而言,市场对欧元区政局的担忧将在今年时不时地对欧元造成剧烈波动。而这类平衡力或将令欧元的重大走势更加依赖於其它主要货币,比如欧元/美元∶最近公布的美国非农报告显示工资增长意外强劲後,押注特朗普再通胀的交易是否重新开启;欧元/英镑∶倘若市场对特蕾莎·梅失去信心并重新定价“硬退欧”。
 
( Christopher Vecchio撰,Lina译 )

英央行∶全球处於颠覆性事件中,经济预测正失去可信度

英央行∶全球处於颠覆性事件中,经济预测正失去可信度
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英镑基本面展望∶看涨
 
去年英国退欧公投後,英央行采取了大胆的政策立场。通常而言,央行在风险事件前通常会采取较为中性的立场,如美联储主席耶伦在面对去年的美国总统大选一样。但面对英脱欧公投,英央行行长卡尼却对脱欧前景持较为激进的态度,认为若民众选择退出欧盟会让英央行陷入进退两难的窘况,因脱欧极有可能拖累英国经济、打压英镑、推升更高的通胀和失业率。
 
脱欧成为现实不久之後,行长卡尼出面表示英央行将采用充足的流动性和鸽派的政策用以支撑市场。八月份,英央行宣布大力实施刺激政策,购买大规模的英国企业债券,英镑跌至关键支撑下方,随後十月份随著硬脱欧消息的传播,英镑在10月6日经历了一次闪跌。

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脱欧公投後英国面临的境况与行长卡尼之前做出的预测部分相符。市场对英镑“急剧的重新定价”大多是围绕脱欧而进行的,但英央行在脱欧公投後的政策动向则加剧了英镑的这一走势。在英央行采取大规模的鸽派政策後,英镑刷新30年的低点,短时间内或仍然维持低位,因为通胀压力似乎仍在上升。
 
11月超级星期四多家央行公布利率决议,英央行也是其中一员。在11月的政策会议上,英央行提升了通胀预期,并向市场暗示英央行的鸽派政策或将终结。英镑在11月成为全球表现最好的货币之一,其强势甚至超过了美元。而纵观2016年整年,英国似乎是经济增速最快的发达经济体。
 
然而这与英央行实施大规模的企业债券购买计划时所描绘的情景相反,加剧了市场对英央行对未来经济预测的可信度持疑。
 
上周英央行首席经济学家霍尔丹就英央行对经济的预期和脱欧公投的预测发表讲话时提及,专业的预测在某种程度上也陷入了危机。经济学界对2008年经济危机的预测已经陷入了“Michael Fish”式的错误,这种情况在脱欧公投时又再次发生了。(Michael Fish是英国天气预报员,他曾极力否定了1987年飓风发生的可能性,但几小时後该飓风席卷了几乎整个英国,造成了英格兰南部海岸大量的人员伤亡)
 
霍尔丹还指出,退欧公投後英国方面的经济数据之强劲远超出英央行的预期。经济学模型再次被证明是相当狭隘与脆弱的,当全球经济波动性较低时,这些预测基本是有效的,但当全球发生颠覆性事件时,问题就来了,这些一成不变的预测方法无法理解某些深层次的非理性行为。
 
因此,不仅仅说是英央行的预测有误,而是这些预测模型本身就有偏差,也许更大的问题是全球是否仍然处於颠覆性事件中。经济学模型到底只是暂时性的失效还是说此种模型在1987年黑色星期一、2000年互联网泡沫、2008年房地产泡沫适用後已经彻底失效?
 
短期内,投资者在预测英国经济前景仍较为自信,但只有等到2月英央行通胀前景预测才能知道答案。尽管英央行似乎有意终结鸽派政策,但考虑到长期通胀甚至会更高的潜在可能性,且英镑也处於30年低点,2017年某些时候英镑有可能大幅上涨。
 
本周三英国将公布一系列重磅数据,主要有∶12月NISER三个月GDP预估年率、11月贸易帐及工业产出,若这些数据暗示英国经济较好,则进一步证明了英央行的预测有误,英镑有望再次上行。
 
综上所述,预计本周英镑基本面看涨。

(James Stanley撰,Cindy译)

日元∶寻求美国国债和日本国债收益率之差指引

日元基本面展望:中性

自从去年11月8日特朗普胜选美国总统以来,日元大幅下跌,美元/日元累计上涨逾17%。如果按照这样的上涨速度,美元/日元有可能会在今年稍早时候突破2015年的高点125.85。
 
外汇市场新秩序讽刺的一点就是,由於全球化的不断加深,弱势货币成为了一种竞争优势。在日本,日央行近期采用货币政策新框架的副作用就可能为该国出口提供了竞争优势。
 
此外,美元/日元强势的主要驱动因素之一来源於美国国债和日本国债收益率之差的不断扩大,而这又得益於近期日央行维持10年期国债收益率目标在零不变的刺激计划目标。与此同时,随著通胀预期的升温,美国国债将遭受抛售,美国国债收益率可能进一步上升。如果美日之间的国债收益率之差继续扩大,也就意味著美元/日元继续面临著上行风险。
 
近日,美国候任总统特朗普针对日本跨国巨头准备在墨西哥投资建厂的计划发推特进行威胁,以期为美国消费者从劳动力市场中争取利益,“丰田表示要在墨西哥巴扎建立一个新的工厂,为美国生产科罗拉汽车。没门!要么在美国建厂要么就等著支付高额的关税”。特朗普推文一出,丰田公司的股价随即下跌近3%,同样跟随下跌的还有其它日本汽车制造商的股价。特朗普的推特治国在未来或可作为日元波动的潜在驱动因素之一。
 
本周日元方面消息清淡,投资者可能主要关注北京时间周二13∶00公布的日本12月消费者信心指数和周四07∶50公布的日本11月贸易帐数据。由於日元波动打压消费者信心,日本12月消费者信心指数不大可能出现大幅上涨。如果届时公布结果大致符合预期,预计美国国债和日本国债的收益率之差将主导美元/日元的走向。

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(  Tyler Yell撰,Jason 译)
 

数据清淡周澳元或进一步上行

数据清淡周澳元或进一步上行
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澳元基本面展望:看涨

本周澳洲数据相对清淡,倘若没有发生足以改变投资者原先看法的戏剧性事件,则本周澳元或将继续上行。

自特朗普赢得大选後,市场的表现使得澳元承压下行,而近期澳元出现反弹迹象。澳元/美元在特朗普当选後从0.7765下跌至12月26日低点0.7157。当然,在上述期间澳元并非唯一下行的货币。近来市场不仅关注特朗普的财政扩张政策,与此同时也关注美联储加息路径陡峭化,因此任何相关的风吹草动都使美元上行。

"特朗普交易"使澳元/美元下行,先前的阶段性低点或成为短期支撑。澳元/美元在过去三个交易日均大幅上行并重新站上了0.7350区间。

上周五公布的澳大利亚贸易数据出乎市场预料。澳大利亚11月贸易帐为+12.43亿澳元(即9亿美元),远超过市场预期的-5.5亿澳元并录得近3年来首次盈馀。

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目前的问题在於本周的数据是否会对表现前景良好的澳元带来负面影响。

初步来看上述问题的答案为否。本周将关注澳大利亚11月营建许可和零售销售等数据。尽管这些是重要数据,但预期不会对澳元走势造成太大影响。

本周来自美国的经济消息可能使澳元承压。这一周美国的经济数据并不多,然而如果本周五公布的美国12月零售销售以及密歇根消费者信心指数好於市场预期,则澳/美或将面临下行风险。

此外,周二公布的中国12月消费者物价指数以及周五公布的中国12月贸易帐可能会对澳元走势造成影响。

假设本周并未发生出乎市场意料的事件,因澳元的反弹仍处於初期阶段,预期本周澳元可能进一步上行。

 (David Cottle 撰,Iris 译)

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